4.3. Методы управления портфельными рисками 193

Положительными сторонами хеджирования с помощью фьючерсных контрактов являются:

» доступность организованного рынка;

» возможность проводить хеджирование без принятия значительных кредитных рисков Кредитный риск снижается за счет эффектив­ных механизмов взаимозачета требований, предлагаемых биржей;

» простота регулирования величины хеджирующей позиции или ее закрытия;

» наличие статистики по ценам и объемам торгов на доступные инст­рументы, что позволяет выбрать оптимальную стратегию хеджи­рования

Отрицательными сторонами хеджирования с помощью фьючерсных контрактов являются:

• отсутствие возможности использовать срочные контракты произ­ вольного размера и срока исполнения. Фьючерсные контракты — это стандартные контракты, их множество ограничено, в силу этого базисный риск хеджирования заведомо невозможно сделать мень­ ше некоторой заданной величины;

• необходимость осуществления комиссионных расходов при за­ ключении сделок;

» необходимость отвлечения средств и принятия риска ликвидности I при осуществлении хеджирования. Продажа и покупка стандарт­ных контрактов требуют внесения депозитной маржи и ее по­следующего увеличения в случае неблагоприятного изменения цен.

Хеджирование помогает снизить риск от неблагоприятного измене­ния цены или курсов, но не дает возможности воспользоваться благо­приятным изменением цены. При операции хеджирования риск не ис­чезает, он меняет своего носителя: инвестор перекладывает риск на биржевого спекулянта.

Страхование — это метод, направленный на снижение риска путем превращения случайных убытков в относительно небольшие постоян­ные издержки. Покупая страховку (заключая договор страхования), инвестор передают риск страховой компании, которая возмещает раз­ного рода потери, ущербы, вызванные неблагоприятными событиями путем выплаты страхового возмещения и страховых сумм. За эти услу-i и она получает от инвестора гонорар (страховую премию).

Режим страхования рисков в страховой компании устанавливается с учетом страховой премии, дополнительных услуг, предоставляемых

7-21S9

194 Глава 4. Фондовый портфель

страховой компанией, и финансового положения страхователя. Инвес­тор должен определить приемлемое для него соотношение между стра­ховой премией и страховой суммой с учетом дополнительных услуг, предоставляемых страховой компанией.

Если инвестор внимательно и четко оценивает баланс риска, то он тем самым создает предпосылки для избежания ненужного риска. Каж­дая возможность должна быть использована для повышения предсказу­емости вероятных убытков с тем, чтобы инвестор мог иметь данные, необходимые для исследования всех вариантов своих выплат. И тогда он будет обращаться к страховой компании только в случаях катастро­фического риска, т. е. очень высокого по степени вероятности и по воз­можным последствиям.

Передача контроля за риском. Инвестор может доверить контроль за риском другому лицу или группе лиц путем передачи:

» реальной собственности или направлений деятельности, связан­ной с риском;

* ответственности за риск.

Инвестор может продать какие-либо ценные бумаги, чтобы избежать инвестиционного риска, может передать свое имущество (ценные бумаги, денежные средства и др.) в доверительное управление профессионалам (трастовым компаниям, инвестиционным компаниям, финансовым бро­керам, банкам и др.), тем самым передав все риски, связанные с этим иму­ществом и деятельностью по управлению им. Инвестор может передать риск, передав определенное направление деятельности, например передать функции по нахождению оптимального страхового покрытия и портфеля страховщиков страховому брокеру, который будет этим заниматься.

Распределение риска — это метод, при котором риск вероятного ущер­ба или потерь делится между участниками так, что возможные потери каждого невелики. Этот метод лежит в основе рискового финансирова­ния. На этом методе основывается существование различных коллек­тивных фондов, коллективных инвесторов.

Основным принципом рискового финансирования является разде­ ление и распределение риска за счет: 1) предварительной аккумуляции финансовых средств в общих фондах, не связанных с конкретным инве­ стиционным проектом; 2) организации фонда в форме партнерства; 3) управления несколькими фондами-партнерствами, находящимися на разных стадиях развития'. >

^Стоянова Е. С., Быкова Е. В. Финансовое искусство коммерции. — М.: Пер­спектива, 1998.