Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг

2. Эффективность обнаружения переломов тенденции. Речь идет о сравнительном анализе значений разных индексов. Более эффек­тивным считается индекс, тренд которого поменял направление свое­го движения раньше других при смене тренда на рынке.

Качество индекса зависит от факторов, влияющих на конструирова­ние индексов: размер выборки, представительность, пересмотр выбор­ки, время расчета индекса и др.

Рассмотрим основные фондовые индексы, применяемые на практике как в России, так и в зарубежных странах (табл. 3.6.1).

Таблица 3.6.1. Фондовые индексы

Название индекса	Страна	Место выборки Биржа (город)	Используемый метод для расчета
Dow Jones In­dexes	США	Нью-Йоркская фондовая биржа	Метод средней арифме­тической простой
Standard & Poor's Indexes	США	Нью-Йоркская фондовая биржа	Метод средней арифме­тической взвешенной
NYSE Indexes	США	Нью-Йоркская фондовая биржа	Метод средней арифме­тической взвешенной
NASDAQ In­dexes	США	Внебиржевой рынок	Метод средней арифме­тической взвешенной
AMEX Major Market Indexe	США	Американская фондовая биржа	Метод средней арифме­тической простой
AMEX Market Value Index	США	Американская фондовая биржа	Метод средней арифме­тической взвешенной
Russell Indexes	США	Нью-Йоркская и Американская фон­довые биржи и Вне­биржевой рынок	Метод средней арифме­тической взвешенной
The Value line Composite Index	США	Нью-Йоркская и Американская фон­довые биржи и Вне­биржевой рынок	Метод средней геомет­рической
FTSE-30	Великобрита­ния	Лондонская фондо­вая биржа	Метод средней геомет­рической
FTSE-100	Великобрита­ния	Лондонская фондо­вая биржа	Метод средней арифме­тической взвешенной
DAX Indexes	Германия	Франкфуртская фондовая биржа	Метод средней арифме­тической взвешенной
CAC Indexes	Франция	Парижская биржа	Метод средней арифме­тической взвешенной

3.6. Фондовые индексы рынка ценных бумаг

155

Название индекса	Страна	Место выборки Биржа (город)	Используемый метод для расчета
Nikkei Index	Япония	Токийская фондо­вая биржа	Метод средней арифме­тической простой
Topix Index	Япония	Токийская фондо­вая биржа	Метод средней арифме­тической взвешенной
Hang Seng	Гонконг	Гонконгская фондо­вая биржа
TSE	Канада	Торонтская биржа	Метод средней арифме­тической взвешенной
I PC	Мексика	Мексиканская фон­довая биржа	Метод средней арифме­тической взвешенной
Monreal Industrial	Канада	Монреаль
Straits Times	Сингапур	Сингапур
All Ordinaries	Австралия	Сидней
AEX Index	Нидерланды	Амстердам
Swiss Mkt Index	Швейцария	Цюрих
Bovespa	Бразилия	биржа Сан-Пауло
MSE Composite Index	Россия	Московская фондо­вая биржа
Saint-Petersburg Stock Index	Россия	Фондовая биржа «Санкт-Петербург»
Индексы РТС	Россия	Фондовая биржа РТС
Индексы «Скейт-пресс»	Россия		Метод средней арифме­тической взвешенной
Индексы «AK&M»	Россия
Индекс журнала «КоммерсантЪ»	Россия

Индексы США

1. Индекс Доу Джонса — Dow Jones Indexes.

3 июля 1884 г. выдающийся финансист Чарльз Доу предложил пер­вый биржевой индекс Dow Jones Railroad Average, который большей частью состоял из железнодорожных компаний (9 железнодорожных и 2 промышленных). Методика его расчета для удобства применения

156 Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг

в ходе торгов была простейшей: бралось среднее арифметическое цен входящих в него 11 акций. Значение индекса на закрытие первого дня составляло 69,93 пункта (суммарная стоимость входящих в него акций на тот момент составляла 769,23).

26 мая 1896 г. вводится еще один индекс, названый «промышленный средний» Dowjones Industrial Average (DJIA, DJA), который рассчиты­вался аналогичным образом и состоял уже из промышленных компа­ний. С тех пор этот индекс остается самым популярным биржевым ин­дексом в мире.

В 1928 г. в методику расчета индекса было введено изменение: вво­дился специальный множитель (текущий делитель — current divisor), призванный предотвратить искажения значений, вызванные дроблени­ем акций (stock split), выплатой дивидендов, изменением в составе его листинга.

В 1929 г. (уже после смерти мистера Доу, скончавшегося в 1902 г. на 51-м году жизни) в оборот был введен индекс коммунальных компаний Dowjones Utility Average. По началу он состоял из акций 20 комму­нальных компаний. Потом количество компаний в листинге было умень­шено до 15 и в дальнейшем не изменялось.

В1970 г. было пересмотрено название самого первого индекса Dowjones Railroad Average. Так как в листинг «железнодорожного» индекса входили на тот момент также акции авиакомпаний и других грузоперевозчиков, его стали называть «транспортным» — Dowjones 20 Transportations Average.

Итак, на сегодняшний день семейство индексов Доу Джонса включа­ет в себя индексы для промышленности (30 компаний); для транспорта (20 компаний); для коммунальных компаний газо- и электроснабжения (15 компаний) и совокупный (составной) индекс — Dowjones Composite Average, который состоит из 65 акций компаний, входящих в предыду­щие индексы и котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE).

Методология расчета всех индексов семейства одинакова. Индекс рассчитывается как среднее арифметическое курсов акций выбранных компаний:

где Р_г — цена акции, п — число компаний, К — коэффициент-делитель. Метод расчета индексов за все время практически не менялся, однако входящие в листинг акции менялись неоднократно. Из всех входящих в индексы акций только General Electric может похвастаться завидной

3.6. Фондовые индексы рынка ценных бумаг 157_t

устойчивостью, остальные же акции то входили, то выходили из него и вообще пропадали с рынка. Следует заметить, что в Dow Jones достаточ­но долго не включались акции компаний «новой экономики» и их вклю­чение принесло значению индекса большие хлопоты. Хотя стоит при­знать, что факт включения повысил представительность индикатора и приблизил его состав к реальному раскладу сил на фондовом рынке США. Фьючерсы на индексы Dow Jones торгуются на Чикагской бирже (Chicago Mercantile Exchange}.

2. Индексы информационной компании «Стэндэд энд пурз» — Stan­dard & Poor's (S&P) Indexes.

Одними из самых популярных индексов в мире являются индексы, рассчитываемые крупнейшим рейтинговым агентством Standard&Poor's (S&P). Индекс информационной компании «Стэндэд энд пурз» рас­считывается в двух вариантах — для 500 и 100 компаний. Свою исто­рию они ведут с 1941-1943 гг. Standard&Poor's 500 — главный индекс, рассчитываемый по 500 крупнейшим (наиболее капитализированным) американским компаниям, с применением технологии «взвешивания по капитализации». На сегодняшний день укрупненная отраслевая про­порция в нем следующая: 400 промышленных компаний, 20 транспорт­ных, 40 коммунальных и 40 финансовых. В индекс входят акции, более 80% которых котируются на NYSE, а также акции, торгуемые на Амери­канской фондовой бирже (ЛМЕХ) и во внебиржевом обороте. Этот ин­дикатор является одним из самых признанных по оценке экономики США в целом и считается самым почитаемым среди связанных с реаль­ным сектором трейдеров и менеджеров.

Рассчитывается по формуле:

^гД^еЛяи ~~ ^инД^{екс на п}~^ю Дату; Р_т — текущая цена г акции на п-ю дату; P_n__lt — цена г акции в предшествующий период; Q^ — количество акций в обращении на п-ю дату; Q^— количество акций в обращении в пред­шествующий период'J_SPn__{ — индекс предшествующего периода.

Принцип расчетов основан на соотнесении суммарной капитализа­ции составляющих к аналогичной величине предыдущего периода.

Этот индекс более сложный по сравнению с предыдущим индексом, но он считается более точным в силу того, что в нем представлены акции большего числа компаний (около 86 отраслей) и акции каждой компа­нии взвешиваются на величину их стоимости.

158