44 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники

Рыночный приказ (приказ по рынку) позволяет брокеру самостоятель­но выбирать возможную наилучшую цену сделки. Клиент либо указы­вает количество необходимых ему бумаг и вид сделки, а цена не огова­ривается, либо указывает фиксированную сумму денежных средств, в пределах которой брокер имеет право осуществлять операции. Рыноч­ный приказ действителен только в течение того дня, когда он выписан. Сделка должна быть совершена, как только приказ достигнет торгового зала, и по наиболее благоприятной текущей цене. Заявки, поступающие до открытия биржи, брокер вправе выполнить полностью по первому котируемому курсу, а заявки, поданные в ходе заседания биржи, — по цене, учитывающей возможности рынка с момент а ее поступления. Кли­ент в данном случае заинтересован в скорости исполнения сделки, а не в цене. Положительной стороной (преимуществом) рыночного приказа является гарантия его исполнения, поскольку брокер в торговом зале обязан исполнить рыночный приказ немедленно. Недостаток заключа­ется в том, что цена сделки может быть не очень удобной, подходящей (благоприятной), особенно на неликвидных рынках.

Лимитный приказ определяет конкретную цену покупки или прода­жи, которую должен обеспечить брокер, либо цену, более благоприят­ную для клиента (купить не выше, чем..., продать не ниже, чем...). Таким образом, лимитный приказ на покупку исполняется по указанной или более низкой цене, а лимитный приказ на продажу — по указанной или более высокой цене. Основное преимущество лимитного приказа за­ключается в том, что клиент определяет максимально благоприятную для себя цену (покупки или продажи) и ему не надо постоянно контак­тировать с брокером для получения информации о результате сделки. Недостаток в том, что нет уверенности, что приказ клиента будет скоро исполнен, так как для этого на рынке должна установиться цена, указан­ная им в приказе. Если в момент получения приказа указанных в нем котировок на рынке нет, приказ заносится в книгу лимита заказов после всех остальных приказов. Когда указанный курс установится, этот при­каз будет принят к исполнению, однако только после тех приказов, ко­торые были занесены в книгу ранее.

Чем-то средним между рыночным и лимитным приказом является приказ «рыночный, если рынок достигнет цены приказа» — это приказ на исполнение сделки по наилучшей цене, когда рынок достигает цены, ука­занной клиентом. Приказ на покупку в данном случае содержит цену ниже текущей биржевой котировки. Этот приказ на покупку становит­ся рыночным приказом на покупку, когда цена актива устанавливается на уровне или ниже цены приказа. Такой приказ на продажу содержит

1.3. Профессиональные виды деятельности на рынке ценных бумаг 45

цену выше текущей биржевой котировки и становится рыночным при­казом на продажу, когда цена устанавливается равной или выше цены приказа. Приказ исполняется немедленно или по последующей коти­ровке. Приказ «рыночный, если рынок достигнет цены приказа» похож и на лимитный, и на рыночный. Как лимитный приказ он не исполняет­ся, пока указанный уровень цен не установится, и если на рынке не уста­новится указанный уровень цены, то он не будет исполнен. Но в отличие от лимитного приказа приказ «рыночный, если рынок достигнет цены приказа» становится рыночным после установления указанной цены и должен быть исполнен, но не обязательно по указанной цене.

Стоп-приказ (пороговое поручение) фиксирует, уточняет цену, по которой сделка может состояться. С помощью данного приказа клиент устанавливает свой, приемлемый для него минимальный уровень при продаже и максимальный — при покупке. Стоп-приказ, или, как его еще называют, приказ с ограничением убытков, бывает двух видов: 1) при­каз, который исполняется, если курс акций падает ниже определенной клиентом цены (стон-цены). Целью в этом случае является сокращение ущерба, который может понести клиент, либо защита части возможной прибыли; 2) приказ, который отдает лицо, совершившее короткую про­дажу, с целью снижения ущерба, если цена акций начнет расти.

Это приказ на покупку или продажу по рыночной цене, когда рынок достигнет указанной цены. В противоположность лимитированным при­казам стоп-приказ на покупку содержит цену выше текущей биржевой котировки, а стоп-приказ на продажу — ниже текущей биржевой коти­ровки.

Стоп-приказ на покупку, данный при текущих ценах ниже цены, ука­занной в приказе, становится рыночным приказом, когда рынок опуска­ется до этой цены. Стоп-приказ на продажу, данный при текущих ценах ниже цены, указанной в приказе, становится рыночным приказом, когда цены устанавливаются на уровне цены приказа.

Стоп-приказ отличается от приказа «рыночный, если рынок достиг­нет цены приказа» в отношении текущих рыноч ных цен. Стоп-приказ на покупку выполняется выше текущей рыночной цены, стон-приказы на продажу — ниже текущей цены. В приказе «рыночный, если рынок до­стигнет цены приказа» — наоборот.

Тем не менее исполнение простого стоп-приказа возможно и не по указанной в приказе цене. Он может быть исполнен по любой последую­щей цене после достижения равенства рыночной цены и цены, указан­ной в приказе. Как и с приказом «рыночный, если рынок достигнет цены приказа», клиенту не гарантируется указанная цена. В зависимости от