3.4. Факторы, определяющие курс ценных бумаг

На формирование цен на фондовом рынке влияет огромное количество факторов, которые условно можно разделить на три группы. Каждая из групп имеет свои подгруппы (рис. 3.4.1). Так, первая группа включает традиционные и специфические факторы; вторая группа — объектив­ные, субъективные и спекулятивные факторы; третья группа — внутрен­ние и внешние факторы.

На процесс ценообразования и курс ценных бумаг влияют две среды: внутренняя среда самого предприятия-эмитента; внешняя среда пред­приятия-эмитента.

Поэтому исследование факторов, воздействующих на процесс цено­образования и курс ценных бумаг, по нашему мнению, следует вести в связи, во-первых, с анализом и оценкой экономических процессов внутри предприятия и, во-вторых, с анализом и оценкой факторов внешней среды предприятия, не исключая и социально-экономическую полити­ку государства.

Такое деление позволяет все факторы, влияющие на процесс цено­образования предприятия-эмитента, разделить на две большие груп­пы. Заметим, что это деление является чисто условным методологи­ческим приемом, позволяющим более точно определить направления воздействия на цену и курс ценных бумаг. В реальных условиях эти факторы взаимосвязаны и взаимозависимы, их трудно отделить друг от друга.

1. Первая группа объединяет факторы, связанные с внешней средой пред­приятия-эмитента. Сюда относятся прежде всего факторы, связанные с экономическим, социальным, политическим, правовым, международ­ным, научно-техническим и прочим положением страны, оказывающие серьезное влияние на процесс ценообразования внутри самого предприя­тия и на рынке ценных бумаг в целом.

В современных усповиях эта группа факторов приобретает особое значение, поскольку внутренние факторы в большей степени подконт­рольны предприятию и решить их в случае необходимости оно может самостоятельно. Внешняя же среда состоит из факторов, на которые

3.4. Факторы, определяющие курс ценных бумаг 123

предприятие может оказывать управляющее воздействие, а также из факторов, не управляемых со стороны предприятия. При этом внешняя среда окружает внутреннюю систему и ограничивает ее.

Снижение темпов экономического роста, проблемы налоговой, бан­ковской, кредитной и прочих систем, инфляция незамедлительно ска­зываются на покупательной способности инвесторов, а следовательно, и на капитализации; на финансово-экономическом состоянии предприя­тия, на риске вложений, а следовательно, на рейтинге предприятия и как следствие — на курсе ценных бумаг предприятия*

Государственное законодательство, расстановка политических сил оказывают влияние на инвестиционную деятельность предприятий. Это выражается в правовом воздействии на предприятия путем издания соответствующих нормативных актов, прямо или косвенно регулирую­щих эту деятельность.

Наиболее важным фактором, связанным с внешней средой, является проблема налоговой системы страны. Налоги являются основными сре­ди рычагов государственного финансового регулирования. С их помо­щью регулируется уровень рентабельности и размер денежных накопле­ний, остающихся в распоряжении предприятий и организаций. Высокий уровень налогообложения хозяйствующих субъектов ограничивает их финансовые возможности по росту экономической эффективности, по включению их в инвестиционный процесс.

Объективно оценить ситуацию на рынке и возможные направления дальнейшей деятельности по повышению эффективности ценообразо­вания можно только на основе анализа всей совокупности воздейству­ющих факторов. Немаловажное значение здесь имеет работа предприя­тия но исследованию рынка ценных бумаг. Игнорирование даже одного фактора приведет к получению недостоверных результатов и исказит силу и направление влияния остальных факторов.

Факторы внешней среды предприятия трудно поддаются управлению или не регулируются вообще со стороны предприятия. Нейтрализовать их практически невозможно, можно лишь стараться избегать, умень­шать негативные воздействия или усиливать положительные воздей­ствия внешней среды путем постоянного сбора, анализа информации о тенденциях развития процессов внешней среды и прогноза возмож­ных изменений во внешней среде предприятия.

2. Вторую i руппу факторов составляют факторы, связанные с внут­ренней средой предприятия. Это проблемы, обусловленные выполнением основных функций и задач предприятия. Прежде всего главной задачей любого предприятия является эффективное управление социалыю-эко-

Рис. 3.4.1. Факторы, влияющие на процесс ценообразования

126