3.4. Факторы, определяющие курс ценных бумаг 131

трат на рекламу, расходов на НИОКР, на переподготовку кад­ров и т. п.;

Ф с позициями и мнениями отдельных лиц. Заявления финансовых специалистов, пользующихся доверием у инвесторов, использо­вание конфиденциальной информации отдельными биржевика­ми могут привести к спекулятивному повышению или пониже­нию курсов акций.

Для принятия инвестиционных решений можно выделить факторы, определяющие курс ценной бумаги. Данные факторы следует разделить на четыре группы: общеэкономические, индустриальные (отраслевые), внутренние (характерные для данного предприятия) и индивидуальные (присущие данной ценной бумаге) (рис. 3.4.2).

Важное значение для движения курсовой стоимости акций имеют: объем рынка ценных бумаг; масштабы деятельности биржевых посред­ников; техническая оснащенность торговли. Чем больше объем рынка и чем лучше его оснащенность, тем ниже риск инвестиционной деятель­ности. Любые технические ошибки в котировках и сбой в системе мо­гут привести к непредсказуемым результатам.

На курс ценной бумаги влияют: отраслевая принадлежность эмитен­та и территориальные условия его размещения; степень технической оснащенности производства эмитента; качество ценных бумаг; специ­фика отдельных регионов; инвестиционные характеристики ценных бу­маг и управленческие возможности; меры государственного регулиро­вания цен; учет взаимозаменяемости, учет цен на аналогичные ценные бумаги и услуги на внешнем рынке; особенности системы формирова­ния цен на бумаги различных эмитентов; конкуренция; монополия; сте­пень развития рыночных отношений; соотношение спроса и предложе­ния; ставки налогов.

Предприятие должно постоянно анализировать покупательский спрос, структуру выручки от реализации; развивать рекламно-инфор­мационную деятельность; совершенствовать торгово-технологиче-ский, производственный процесс; обеспечивать своевременное за­ключение договоров с поставщиками и покупателями; осуществлять правильный выбор стратегии, опирающийся на знания и опыт специ­алистов; совершенствовать формы продажи; регулировать покупа­тельские потоки и пр.

Учитывая, что в каждый данный момент курсы акций определяются не только реальным положением дел в компании и в экономике в целом, ной ожиданиями, инвесторы уделяют большое внимание анализу и про­гнозированию котировок.

Рис. 3.4.2. Факторы, определяющие курс ценных бумаг

3.5. Методы финансового анализа при принятии инвестиционных решений 133

3.5. Методы финансового анализа

при принятии инвестиционных решений

Анализ инвестиционных качеств ценной бумаги можно осуществлять с двух сторон: анализируя ее рыночную стоимость и анализируя ее внут­реннюю стоимость. В первом случае исследуют рыночную конъюнктуру ценных бумаг, динамику их курсов. Во втором случае изучается финан­сово-экономическое положение эмитента, отрасли, к которой принад­лежит ценная бумага. В соответствии с вышесказанным исторически сформировались следующие методические подходы анализа рынка цен­ных бумаг:

1. подход, основанный на техническом анализе;

2. подход, основанный на фундаментальном анализе.

Фундаментальный анализ — это анализ факторов, влияющих на сто­имость ценной бумаги, технический анализ — это изучение состояния фондового рынка.

Фундаментальный анализ — это изучение макроэкономических тен­денций, влияющих на движение цен, и их влияния на динамику стоимо­сти ценных бумаг, изучение деятельности эмитентов и причин измене­ния цен на ценные бумаги, прогнозирование будущей доходности ценных бумаг на основании тенденций движения цен. Основной целью анализа является определение ценных бумаг, которые в данный момент оценены неверно (чья оценка занижена или завышена). На этой основе прогнози­руется вероятное направление движения курсов акций.

Фундаментальный анализ базируется на следующих принципах:

1. Каждая ценная бумага обладает внутренней стоимостью. Како­ ва бы ни была рыночная стоимость ценной бумаги, она обяза­ тельно рано или поздно должна приблизиться к ее внутренней стоимости.

2. Любой экономический фактор, снижающий предложение или уве­ личивающий спрос на ценную бумагу, ведет к повышению ее цены и, наоборот, любой фактор, увеличивающий предложение и уменьша­ ющий спрос, как правило, приводит к снижению цены. На этой ос­ нове устанавливается цена, которая соответствует определенному соотношению спроса и предложения.

Фундаментальный анализ охватывает:

1. Общеэкономический анализ, т. е. анализ и прогноз общеэкономи­ческого развития, изменения процентной ставки и денежной мас­сы, валютных курсов и финансовой политики.

134