7.1. Особенности функционирования международного рынка 299

Из всего многообразия можно различить четыре стратегии построе­ния альянсов:

• Первой придерживается NASDAQ. В различных странах она со­ здает биржевые структуры с местными партнерами на основе еди­ ной технологии, например NASDAQ, Europe, NASDAQ Japan, NASDAQ Canada.

• Второй стратегией является слияние, например последний проект союза меду Лондонской и Франкфуртской фондовыми биржами.

• Третью стратегию продемонстрировала шведская ОМ Gruppen, пытаясь поглотить London Stock Exchange. ^4l

• Четвертой стратегии придерживается NYSE в ходе создания Global Equity Market (GEM). К проекту GEM привлечены десять ведущих мировых бирж. Участники альянса сохранят свои техно­ логии, но электронный интерфейс станет общим.

Другим примером подобного альянса является Clobex. Chicago Mercan­tile Exchange (CME), Парижская фондовая биржа, Singapore International Monetary Exchange (SIMEX), бразильская Bolsa de Mercandorias & Futures (BM&F), Boursa de Monreal объединились, чтобы сформировать единое биржевое пространство. Члены любой из перечисленных бирж смогут опе­рировать с деривативами других бирж через электронные торговые систе­мы. Причем торговля будет вестись с прежних терминалов во внутренних валютах. Альянс помогает биржам не только интегрироваться в глобаль­ный рынок, но и расширить сферу использования своих продуктов.

Наконец, последний пример демонстрируют NYSE, Deutsche Boerse и Tokyo Stock Exchange. Они заключили с Standart & Poors соглашение, по которому агентство будет составлять глобальный фондовый индекс, учитывающий котировки акций сотни компаний из США, Японии, Канады, Австралии, Южной Кореи и других стран. Впервые в мире ин­весторы получат возможность дешево и оперативно вкладывать сред­ства в портфель, состоящий из глобальных акций.

Первой панъевропейской фондовой биржей, образовавшейся путем сли­яния фондовых бирж Франции, Бельгии и Голландии в январе 2000 г., стала Euronext. В декабре 2001 г. с Euronext слилась Лиссабонская фон­довая биржа. Слияние означало переход Лиссабонской фондовой бир­жи на использование электронной торговой системы Euronext и вклю­чение ее в расчетно-клиринговую систему Euronext.

Слияние Euronext с Лиссабонской фондовой биржей сделало воз­можным приобретение Euronext Лондонской биржи производных ин­струментов (LIFFE), поскольку 71,8% акций последней принадлежало

300 Глава 7. Международный рынок ценных бумаг

Лиссабонской бирже. В конечном счете LIFFE перешла в полную соб­ ственность Euronext.

В феврале 2002 г. Euronext подписала соглашение с Варшавской фондо­вой биржей о кросс-членстве и кросс-доступе (ранее подобные соглаше­ния были подписаны с фондовыми биржами Люксембурга и Хельсинки), которое дает возможность членам этих бирж иметь доступ к продуктам Euronext, а членам Euronext — к продуктам Варшавской фондовой биржи.

Цель Euronext состоит в создании единой для рынков наличных и производных инструментов системы расчетно-клирингового и депози­тарного обслуживания (Euroclear).

В отличие от Euronext, которая показала пример успешного слияния, неудачу потерпела попытка слияния Лондонской и Немецкой фондо­вых бирж, предпринятая в 2000 г., так как слиянию помешали разногла­сия в отношении организации клиринга и расчетов; каждая биржа хоте­ла сохранить свою систему.

Образование международных холдинговых групп начинается с консо­лидации национального рынка путем приобретения биржами контрольно­го или 100%-ного пакета акций расчетно-клиринговых компаний, регист­рационных компаний, компаний по оказанию информационных услуг, технологических компаний, связанных с развитием и внедрением новей­ших технологий на биржевом рынке. Таким образом были сформирова­ны холдинговые группы Германии, Финляндии, Швеции. С этого начи­нают свою деятельность формирующиеся на национальном уровне холдинговые группы Испании, Италии и других стран.

В настоящее время крупной международной холдинговой группой на европейском биржевом рынке является Deutsche Boerse Group (Группа Немецкой фондовой биржи). Немецкой фондовой бирже полностью принадлежит технологическая компания Deutsche Boerse Systems, а так­же расчетно-клиринговая компания Clearstream. Кроме того, в Группу Немецкой фондовой биржи входят: биржа производных инструментов EUREX (совместное владение со Швейцарской фондовой биржей), фондовая биржа для торговли ценными бумагами стран Центральной и Восточной Европы NEWEX.

До приобретения ее в мае 2003 г. шведской международной холдинго­вой группой — ОМ Group самостоятельной была Группа Хельсинкской фондовой биржи (HEX Group), объединяющая Таллиннскую фондовую биржу и Эстонский центральный депозитарий по ценным бумагам, а так­же фондовую биржу Латвии и Латвийский центральный депозитарий.

Международной является ОМ Group (Швеция), которая специали­зируется на разработке системных технологических решений для ком-