4.3. Методы управления портфельными рисками 189

доходность ценных бумаг Л, В; п — число периодов, за которое регистри­ровалась доходность ценных бумаг Л, В.

Положительное значение ковариации говорит о том, что доходность исследуемых ценных бумаг изменяются в одном направлении, отрица­тельное — в обратном. Нулевое значение ковариации означает, что вза­имосвязь между доходностями ценных бумаг, находящихся в портфеле, отсутствует.

Коэффициент корреляции рассчитывается по формуле:

где Согг _{А в} — коэффициент корреляции активов Л, Л; ст_л,а_л — средние квадратические отклонения доходности ценных бумаг Л, В.

Коэффициент корреляции изменяется в пределах от -1 до + 1. Положи­тельное значение коэффициента свидетельствует о том, что доходности активов изменяются в одном направлении при изменении конъюнктуры, отрицательное — в противоположном, нулевое — корреляция отсутствует.

Риск можно значительно уменьшить квалифицированной и эффек­тивной работой в области управления, используя для этого различные методы.

Проблемы портфельного риска решаются, как правило, либо самим ин­вестором, либо специалистом (финансовым консультантом, доверитель­ным управляющим, менеджером по риску и др.). Непредвиденные прави­тельственные решения, экономические колебания, изменения во вкусах инвесторов, действия конкурентов и другие действия могут свести на нет самые точные прогнозы и квалифицированные управленческие решения. Инвестор должен знать, как уменьшить уровень вероятного риска до опти­мального размера и предусмотреть возможность уменьшения негативных последствий риска даже в случае самых неблагоприятных событий.

На наш взгляд, существуют следующие методы управления рисками:

4 методы минимизации убытков (уклонение от риска, предотвраще­ние убытков, минимизация потерь, поиск информации);

Ф методы возмещения убытков (передача риска, передача контроля за риском, распределение риска).

Инвестор может воспользоваться одним из методов минимизации убытков.

Уклонение от риска. Полностью устранить возможность убытков чрез­вычайно трудно, поэтому на практике это означает не брать на себя риск выше привычного уровня.

190 Глава 4. Фондовый портфель

Предотвращение убытков. Инвестор может попытаться уменьшить, но не полностью устранить конкретные убытки. Предупреждение потерь означает возможность уберечься от случайностей при помощи конкрет­ного набора превентивных действий. Под превентивными мерами по­нимают меры, направленные на предупреждение непредвиденных собы­тий с целью снижения вероятности и величины убытков. Обычно для предотвращения убытков применяются такие меры, как постоянный контроль и анализ информации на рынке ценных бумаг; сохранность капитала, вложенного в ценные бумаги, и пр. Каждый инвестор заинте­ресован в предупредительной деятельности, однако се осуществление не всегда возможно по техническим и экономическим причинам и не­редко связано со значительными затратами.

К превентивным мероприятиям можно, на наш взгляд, отнести ре-портинг. Репортинг представляет собой систематическое документи­рование всей информации, связанной с анализом и оценкой внешних и внутренних рисков, с фиксированием остаточного риска после приня­тия всех мер но управлению рисками и пр. Вся эта информация должна быть занесена в определенные базы данных и бланки отчетности, кото­рые легко в дальнейшем использовать инвесторам.

Минимизация потерь. Инвестор может попытаться предотвратить значительную часть своих убытков. Методами минимизации потерь являются диверсификация и лимитирование.

Диверсификация — это метод, направленный на снижение риска, при котором инвестор вкладывает свои средства в разные сферы (различ­ные виды ценных бумаг, предприятия различных отраслей экономики), чтобы в случае потери в одной из них компенсировать это за счет другой сферы.

Диверсификация портфеля ценных бумаг предполагает включение в состав портфеля разнообразных ценных бумаг с различными харак­теристиками (уровнями риска, доходности, ликвидности и др.). Воз­можные невысокие доходы (или убытки) по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим ценным бу­магам. Подбор диверсифицированного портфеля требует определен­ных усилий, связанных прежде всего с поиском полной и достоверной информации об инвестиционных качествах ценных бумаг. Чтобы обес­печить устойчивость портфеля, инвестор ограничивает размер вложе­ний в ценные бумаги одного эмитента, добиваясь таким образом сни­жения степени риска. При вложении средств в акции предприятий различных отраслей народного хозяйства осуществляется отраслевая диверсификация.