- •Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники 7
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды 66
- •Глава 3. Ценообразование на рынке
- •Глава 4. Фондовый портфель 172
- •Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг 198
- •Глава 6. Фондовая биржа и механизм
- •Глава 1
- •8 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •V2 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •14 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •1.2. Участники рынка ценных бумаг
- •1.2. Участники рынка ценных бумаг 19
- •20 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •1.2. Участники рынка ценных бумаг
- •29 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •1.2. Участники рынка ценных бумаг
- •Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •1.2. Участники рынка ценных бумаг 25
- •26 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •28 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •1.2. Участники рынка ценных бумаг 29
- •30 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •1.2. Участники рынка ценных бумаг
- •32 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •1.2. Участники рынка ценных бумаг
- •34 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •1.2. Участники рынка ценных бумаг 35
- •36 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •1.2. Участники рынка ценных бумаг 37
- •38 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •1.2. Участники рынка ценных бумаг 39
- •42 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •44 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •46 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •48 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •50 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •52 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •54 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •56 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •58 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •60 Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •7. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг —
- •Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •64 _ Глава 1. Рынок ценных бумаг и его участники
- •Глава 2
- •2.1. Сущность и виды ценных бумаг
- •2 1. Сущность и виды ценных бумаг
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.1. Сущность и виды ценных бумаг 69
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.1. Сущность и виды ценных бумаг 71_
- •72 Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.2. Операции с ценными бумагами 73[
- •2.2. Операции с ценными бумагами
- •74 Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.3. Порядок выпуска и обращения ценных бумаг 75
- •2.3. Порядок выпуска и обращения ценных бумаг
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.3. Порядок выпуска и обращения ценных бумаг 79
- •80 Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.3. Порядок выпуска и обращения ценных бумаг
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.3. Порядок выпуска и обращения ценных бумаг 83
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.3. Порядок выпуска и обращения ценных бумаг 85
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.3. Порядок выпуска и обращения ценных бумаг 87
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.3. Порядок выпуска и обращения ценных бумаг 89
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.3. Порядок выпуска и обращения ценных бумаг
- •92 Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.4. Сущность и содержание отдельных видов ценных бумаг
- •2.4. Сущность и содержание отдельных видов ценных бумаг 93
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.4. Сущность и содержание отдельных видов ценных бумаг 95
- •96 Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.4. Сущность и содержание отдельных видов ценных бумаг 97
- •98 Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.4. Сущность и содержание отдельных видов ценных бумаг
- •100 Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.4. Сущность и содержание отдельных видов ценных бумаг 101
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.4. Сущность и содержание отдельных видов ценных бумаг 103
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.4. Сущность и содержание отдельных видов ценных бумаг 105
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.4. Сущность и содержание отдельных видов ценных бумаг 107
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.4. Сущность и содержание отдельных видов ценных бумаг 109
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •2.4. Сущность и содержание отдельных видов ценных бумаг 111
- •Глава 2. Ценные бумаги и их виды
- •Глава 3
- •3.2. Виды стоимости ценных бумаг 115
- •3.2. Виды стоимости ценных бумаг
- •3.3. Методы и факторы ценообразования 119
- •Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг
- •3.3. Методы и факторы ценообразования
- •Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг
- •3.3. Методы и факторы ценообразования 121
- •3.4. Факторы, определяющие курс ценных бумаг
- •3.4. Факторы, определяющие курс ценных бумаг 123
- •Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг
- •3.4. Факторы, определяющие курс ценных бумаг 127
- •Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг
- •3.4. Факторы, определяющие курс ценных бумаг 129
- •3.4. Факторы, определяющие курс ценных бумаг 131
- •3.5. Методы финансового анализа
- •Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг
- •Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг
- •Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг
- •Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг
- •Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг
- •Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг
- •Глава 4
- •4.1. Портфели ценных бумаг и их виды
- •Глава 4. Фондовый портфель
- •4.1. Портфели ценных бумаг и их виды 175
- •176 Глава 4. Фондовый портфель
- •Глава 4. Фондовый портфель
- •180 Глава 4. Фондовый портфель
- •182 Глава 4. Фондовый портфель
- •184 Глава 4. Фондовый портфель
- •4.3. Методы управления портфельными рисками 185
- •4.3. Методы управления портфельными рисками
- •186 Глава 4. Фондовый портфель
- •4.3. Методы управления портфельными рисками
- •188 Глава 4. Фондовый портфель
- •4.3. Методы управления портфельными рисками 189
- •190 Глава 4. Фондовый портфель
- •4.3. Методы управления портфельными рисками 191
- •192 Глава 4. Фондовый портфель
- •4.3. Методы управления портфельными рисками 193
- •194 Глава 4. Фондовый портфель
- •4.3. Методы управления портфельными рисками
- •196 Глава 4. Фондовый портфель
- •4.3. Методы управления портфельными рисками 197
- •Глава 5
- •Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг
- •202 Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг
- •206 Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг
- •208 Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг
- •210 Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг
- •212 Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг
- •214 Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг
- •216 Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг
- •218 Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг
- •5.4. Биржевое регулирование рынка ценных бумаг
- •220 Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг
- •5.4. Биржевое регулирование рынка ценных бумаг 221
- •Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг
- •5.4. Биржевое регулирование рынка ценных бумаг
- •Глава 6
- •6.1. Структура, задачи и функции фондовой биржи
- •6.1. Структура, задачи и функции фондовой биржи 225
- •6.1. Структура, задачи и функции фондовой биржи 227
- •6.1. Структура, задачи и функции фондовой биржи
- •6.1. Структура, задачи и функции фондовой биржи
- •6.1. Структура, задачи и функции фондовой биржи 233
- •6.1. Структура, задачи и функции фондовой биржи 235
- •6.1. Структура, задачи и функции фондовой биржи 237
- •6.1. Структура, задачи и функции фондовой биржи
- •6.1. Структура, задачи и функции фондовой биржи 241
- •6.2. Организация биржи и ее управление
- •Глава 6. Фондовая биржа и механизм ее функционирования
- •6.2. Организация биржи и ее управление 247
- •6.2. Организация биржи и ее управление 251
- •6.3. Механизм биржевых операций 253
- •6.3. Механизм биржевых операций
- •Глава 6. Фондовая биржа и механизм ее функционирования
- •6.3. Механизм биржевых операций 255
- •6.3. Механизм биржевых операций 257
- •6.3. Механизм биржевых операций
- •Глава 6. Фондовая биржа и механизм ее функционирования
- •6.3. Механизм биржевых операций 261
- •Глава 6. Фондовая биржа и механизм ее функционирования
- •6.3. Механизм биржевых операций
- •Глава 6. Фондовая биржа и механизм ее функционирования
- •6.4. Характеристика и виды биржевых сделок
- •6.4. Характеристика и виды биржевых сделок '' 265
- •6.4. Характеристика и виды биржевых сделок
- •6.4. Характеристика и виды биржевых сделок 271
- •6.4. Характеристика и виды биржевых сделок
- •6.4. Характеристика и виды биржевых сделок 275
- •Глава 6. Фондовая биржа и механизм ее функционирования
- •6.4. Характеристика и виды биржевых сделок 277
- •6.4. Характеристика и виды биржевых сделок
- •Глава 6. Фондовая биржа и механизм ее функционирования
- •Глава 6. Фондовая биржа и механизм ее функционирования
- •Глава 6. Фондовая биржа и механизм ее функционирования
- •Глава 7
- •Глава 7. Международный рынок ценных бумаг
- •7.1. Особенности функционирования международного рынка 291
- •7.1. Особенности функционирования международного рынка 293
- •Глава 7. Международный рынок ценных бумаг
- •7.1. Особенности функционирования международного рынка
- •7.1. Особенности функционирования международного рынка 297
- •7.1. Особенности функционирования международного рынка 299
- •7.1. Особенности функционирования международного рынка
- •7.1. Особенности функционирования международного рынка 303
- •7.1. Особенности функционирования международного рынка 305
- •7.2. Взаимосвязь международного рынка
Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг
Компьютеризация сбора и обработки информации разного рода резко повысила производительность труда, оперативность в принятии решений. Большая часть работы может быть выполнена меньшим количеством персонала. Однако чтобы поддерживать технологические электронные системы в рабочем состоянии, предприятиям требуется нанимать на работу программистов, инженеров по компьютерам и др.
Комплексный анализ всех возможных воздействий внешней и внутренней среды можно произвести только на уровне разработки стратегии деятельности предприятия. Стратегическое планирование позволяет увязать различные направления осуществляемой политики (кадровой, экономической, социальной, рисковой, финансовой, инвестиционной). Это особенно актуально в сфере инвестиционной деятельности, где возникает необходимость учета труднорегулируемых факторов внешней среды, их влияния на поведение инвесторов и эмитентов. Опираясь на результаты обработки маркетинговой информации, стратегическое планирование значительно уменьшает риск выбора и реализации неэффективного инвестиционного проекта вследствие недостатка и недостоверности информации. Одновременно в процессе разработки стратегии происходит снятие неопределенности, связанной с субъективными оценками аналитиков.
Вышеназванные факторы, влияющие на процесс ценообразования, дают возможность учесть все многообразие воздействий внешней и внутренней среды, найти эффективные методы и способы разрешения всех проблем, что в конечном счете должно привести к оптимальному установлению цены на ценную бумагу при минимальных материальных и временных затратах.
Следующая группа факторов, влияющих на процесс ценообразования, включает как традиционные факторы (спрос, предложение, издержки, конкуренция), так и специфические (тип, вид, разновидность ценной бумаги, срок обращения, инвестиционные качества, управленческие возможности, рейтинг и деловая репутация эмитента, его отраслевая принадлежность, территориальное местонахождение, инвестиционный климат и инвестиционная емкость рынка) (см. рис. 3.4.1).
На практике в процессе формирования цен одновременно учитывается множество традиционных факторов, которые объединены в 3 группы: спрос, конкуренция и издержки. К факторам спроса относятся: объем потенциальных инвестиций, вкусы и привычки инвесторов, их доходы, наличие аналогичных ценных бумаг на рынке и цена на них, стоимость других финансовых инструментов. К факторам конкуренции относятся: число и разнообразие эмитентов, наличие аналогичных ценных бумаг,
!
3.4. Факторы, определяющие курс ценных бумаг 129
уровень цен конкурентов. Факторами издержек являются эмиссионные, маркетинговые и прочие издержки, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг.
Следует отметить, что названные факторы могут как увеличивать, так и уменьшать уровень цены.
Следующая группа факторов состоит из трех подгрупп: объективных, субъективных и спекулятивных. В свою очередь, сами вышеперечисленные подгруппы факторов включают свои совокупности факторов. Так, в группе объективных факторов выделяют две подгруппы:
факторы, действующие на микроуровне;
факторы, действующие на макроуровне (см. рис. 3.4.1).
Факторы, действующие на микроуровне, — это факторы, оказывающие влияние на величину цены на уровне выпуска акций. К ним относятся:
* финансовое состояние эмитента. Данный фактор влияет в первую очередь на степень риска вложений: чем лучше финансовое состо яние фирмы, тем безопаснее инвестирование в ее ценные бумаги и
1 • тем больше цена ценной бумаги;
» стоимость и количество акций, находящихся на руках у владельцев. Этот фактор влияет на ликвидность акций: чем большее количество акций находится в обращении, тем, как правило, выше их ликвидность;
* текущие прибыли акционерного общества. Текущие прибыли оп-, ределяют величину дивидендов, выплачиваемых владельцам ак ций, а это, в свою очередь, увеличивает стоимость ценной бумаги;
» перспективность отрасли, в которой функционирует данный эми тент. Инвесторы могут ориентироваться не только на величину дивидендных выплат, но и на ожидаемый в перспективе прирост цены акций, который характерен для предприятий в отраслях вы соких технологий.
Факторы, действующие на всем фондовом рынке, относятся к факторам макроуровня, которые характеризуют общее состояние экономики. К ним относятся:
» экономический потенциал страны: устойчивость, сбалансированность и перспективы роста экономики, надежность финансовой системы. Перечисленные факторы влияют на инвестиционную привлекательность страны и степень риска вложений;
* конъюнктура товарных рынков, рынков золота, недвижимости вли яет на выбор направлений инвестирования. Обладатель свободных
130 Глава 3. Ценообразование на рынке ценных бумаг
денежных средств анализирует и сопоставляет альтернативные формы инвестирования и выбирает наиболее выгодную для себя.
На курс акций значительное влияние оказывают спекулятивные и субъективные факторы.
К спекулятивным факторам, по мнению В. Е. Есипова и Г. А. Маховиковой, можно отнести следующие1:
объем программной торговли. «Программная торговля» — это по лучение прибыли от разницы между изменениями курсов акций и ценами контрактов на них;
состояние «суммарной короткой позиции» на фондовом рынке характеризует общий объем проданных акций. Если этот показа тель очень высок, то это означает, что большое количество инвес торов одновременно играют на понижение курса;
скупка акционерным обществом своих акций. Этот фактор свиде тельствует либо о стремлении акционерного общества поправить свое финансовое положение (номинально, перед лицом возмож ного поглощения), либо о намерении контролирующей группы укрепить свое положение в компании.
Специфика воздействия спекулятивных факторов заключается в том, что они смещают баланс в комплексе ценообразующих факторов с объективных условий воспроизводственного процесса в сторону ожиданий. В настоящий момент биржевой курс уже определяется не просто состоянием действительного капитала, а в значительной мере ожиданиями изменения курса, так как на фондовых рынках существует большой объем спекулятивных капиталов. Первостепенное значение приобретает не размер дивиденда, а возможность выигрыша на курсовой разнице.
Функционирование ценных бумаг происходит в среде, характеризующейся множеством параметров, которые объективно не всегда могут быть количественно определены. Поэтому появляется необходимость в анализе и исследовании субъективных факторов, влияющих на процесс ценообразования. Субъективные факторы связаны:
» с техническими аспектами функционирования фондового рынка (техническая оснащенность торговли);
* с методикой анализа ценных бумаг и прогнозирования их дина мики. По разным методикам оценивается эффективность за-
'Есипов В. Е., Маховикова Г. А. Ценообразование на финансовом рынке: Учебное пособие. - СПб.: Питер, 2001. С. 63.