Глава XV. Валютно-финансовое и денежно-кредитное регулирование

315

в единую государственную денежно-кредитную политику и служащих негласным "законом" для денежного агента.

От ориентиров единой государственной денежно-кредитной политики зависит общий объем централизованного кредитова­ния, осуществляемого денежным агентом. Исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной по­литики, центральный банк устанавливает ориентиры роста од­ного или нескольких показателей денежной массы, определяет выбор, полноту и сочетаемость применения того или иного ин­струмента из арсенала денежно-кредитной политики.

Нельзя сказать, что арсенал денежного агента изобилует мно­жеством инструментов. В этом и нет необходимости, ибо эф­фективность проведения денежно-кредитной политики, т.е. до­стижение ею рационально и расчетно намеченных ориентиров, в значительной степени, и это подтверждается исторически, за­висит не от количества используемых инструментов, а от разум­ности, своевременности и качественности их применения. При этом надо иметь в виду, что невозможно обойтись одним инст­рументом там, где, по крайней мере теоретически, требуется де­сяток.

С точки зрения теории, к основным инструментам денежно-кредитной политики и методам ее проведения можно (в алфа­витном порядке, а не по степени значимости) отнести: валют­ное регулирование; выпуск от имени центрального банка обли­гаций; нормативы обязательных резервов, депонируемых в центральном банке (резервные требования); операции на от­крытом рынке; процентные ставки по операциям центрального банка; прямые количественные ограничения; рефинансирова­ние банков; установление ориентиров роста денежной массы.

На практике наиболее "ходовыми" в моделировании денеж­но-кредитной политики в условиях развитой рыночной систе­мы общепризнанны такие инструменты, как процентная став­ка; учетная ставка рефинансирования; ставка обязательных ре­зервов кредитных организаций; операции на открытом рынке ценных бумаг.

Кратко рассмотрим все теоретически возможные к примене­нию инструменты денежно-кредитной политики, поскольку развитие экономики, особенно на ее переходной трансформа­ционной стадии, может предъявить требования активно приме-

316

Государственное регулирование рыночной экономики

нить те из инструментов, которые выпали из поля зрения пра­вительств стран с развитой рыночной экономикой или потеря­ли для них свою актуальность. Рассмотрим, как и начали, — в алфавитном порядке.

Из всего многообразия инструментов политики валютного контроля и валютного регулирования на долю центрального банка достались валютные интервенции. Под ними понимают куплю-продажу центральным банком иностранной валюты на валютном рынке. Цель данных мероприятий — воздействие на стоимость (курс) национальной денежной единицы по отноше­нию к иностранным валютам, и тем самым на суммарный спрос и предложение денег. Валютный курс — это ничто иное, как стоимость обязательств национального правительства по отношению к обязательствам правительств других стран. Таким образом, центральный банк как денежный агент наделен весь­ма специфическими полномочиями через поддержание валют­ного курса —поддерживать престиж своего правительства на мировой политической, экономической и финансовой аренах. Из сказанного ясно, что самым сложным моментом, свидетель­ствующим о профессиональных качествах руководства цент­рального банка и их приверженности национальным интересам и правительству, становится искушение стать на валютном рынке полноправным игроком. Игроком, который пускает в ход свою прибыль и бережно собранные национальные резер­вы. Игроком, перед которым пасуют все национальные кредит­ные организации. Игроком, который в азарте подминает под себя своих подопечных, стремящихся всеми способами по сусе­кам наскрести денежные средства, чтобы устоять, выдержать, не сдаться. Если такое случается с каким-либо из центральных банков, то ничего удивительного в том, что забвению придает­ся именно денежно-кредитная политика. В результате начина­ется инфляция (рост цен), гиперинфляция, супергиперинфля­ция, крах, калейдоскопная смена правительств и т.д. Мировая практика рекомендует центральным банкам не поддаться иску­шению, придерживаться "политики вуали", т.е. действовать на валютном рынке через уполномоченные банки, деятельность которых строго регламентируется законом.

В целях реализации правительственной денежно-кредитной политики центральный банк может (если это предусматривает