Глава xvii1. Стимулирование инвестиционной активности субъектов хозяйствования 365

обложение их имущества. Цель подобного подхода заключается и стимулировании улучшения технологической структуры ос­новных фондов. Дело в том, что в России в отличие от промы-шленно развитых стран чрезмерно высока доля пассивной час-i и основных фондов (зданий, сооружений и т.д.), обслуживаю­щей процесс производства. Соответственно низка доля актив­ной части основных фондов (машины, оборудование и т.д.), принимающих в производстве непосредственное участие.

Суть дифференциации налогообложения имущества пред­приятий сводится к следующим моментам. Предоставляются налоговые каникулы по уплате данного налога при внедрении инновационных технологий с целью создания условий для по­вышения конкурентоспособности производственного аппарата. Такой подход должен распространяться только на активную часть основных фондов. Применяются пониженные ставки на­логообложения в отношении активной части основных фондов, находящихся в эксплуатации. Используются повышенные став­ки налога в отношении находящихся на балансе физически и морально изношенных основных фондов, что поощряет их спи­сание. Повышенные ставки налога распространяются и на не­производственную часть имущества предприятий (санатории, машины, яхты и т.д.) с целью противодействия отвлечению фи­нансовых ресурсов от производственного инвестирования.

Важным направлением стимулирования инвестиционной ак­тивности является и расширение сферы применения инвестици­онных налоговых кредитов. В соответствии с частью первой На­логового кодекса — они представляют собой такое изменение срока уплаты налога, при котором организации предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей по­этапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов1.

Инвестиционный налоговый кредит — отсрочка налогового платежа, предоставляемая в целях стимулирования инвести­ционной активности и обновления основных средств пред­приятиями на основании кредитного соглашения с налоговы­ми органами.

1 См.: Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая. 3-е изд. М, 1999.

366

Государственное регулирование рыночной экономики

Возможный инструментарий государственного регулирова­ния инвестиционного налогового кредитования может быть сведен к либерализации условий его получения предприятиями, не имеющими просроченной задолженности перед бюджетами различных уровней и контрагентами. Кроме того, потребуется определение порядка увеличения сроков и уменьшения про­центных ставок по рассматриваемым кредитам в случае прирос­та налоговых выплат предприятиями, воспользовавшимися правом получения такого кредита на инвестиционные цели.

Все эти меры инвестиционной политики государства направле­ны на обеспечение прироста собственного инвестиционного по­тенциала предприятий. Не меньшее значение имеет и расширение инвестиционных возможностей за счет увеличения объемов ис­пользования заемных и привлеченных средств, что также требует развития применяемых методов государственного регулирования.

2. Эмиссия ценных бумаг

Фондовый рынок создает уни­кальный механизм аккумулирования сбережений и их трансфор­мации в инвестиции. Он предоставляет доступ к капиталу рос­сийских и иностранных инвесторов, которые при определенных условиях, готовы принять на себя риск, связанный с инвестиро­ванием. В случае, если предприятие рассчитывает на возмож­ность внешнего финансирования, оно должно, прежде всего, ре­шить задачу выбора наиболее подходящих инструментов фондо­вого рынка. Среди традиционных видов внешнего финансирова­ния, доступных для российских предприятий, можно выделить долговое финансирование путем эмиссии облигаций (привлечение заемного капитала) и долевое финансирование путем эмиссии различного вида акций1 (увеличение собственного капитала ком­пании).

1 Различают акционерные общества закрытого и отрытого типа. Акции зак­рытых АО не продаются на бирже, а распространяются среди его учредителей. Акции открытых АО продаются на открытом рынке по курсовой стоимости, которая может быть выше или ниже номинальной в зависимости от результа­тов работы АО и колебаний рыночной конъюнктуры. Владелец акций откры­того АО может получать доход не только в форме дивиденда, но и путем их продажи на открытом рынке по более высокой цене. — Прим. авт.