Глава XVIII. Стимулирование инвестиционной активности субъектов хозяйствования 379

их по банковским вкладам. Проводится увязка норм обязательного резервирования с продолжительностью вкладов (чем больше срок вклада, тем меньше норма обязательных резервов). Государство способствует развитию инфраструктуры инвестиционного рынка и снижению рисков размещения денежных средств населения и работающих на нем инвестиционных институтах (страховых компаниях, негосударственных пенсионных фондах, паевых инве­стиционных фондах). Стимулируется распространение ипотечно­го кредитования жилищного строительства (см. гл. XVII).

Ныне инвестиционная активность банков сдерживается отсут­ствием у них соответствующих свободных средств и неспособно­стью предприятий вернуть кредиты по достаточно высоким про­центным ставкам (их уровень близок к величине ставки рефинан­сирования ЦБ РФ, составившей на конец 2001 г. 25%). Поэтому к числу перспективных механизмов стимулирования банковских инвестиций в реальный сектор экономики относятся:

— рефинансирование коммерческих банков со стороны ЦБ РФ, отвечающих установленным критериям надежности, под залог кредитов, платежеспособным предприятиям;

— минимизация банковских рисков на основе применения меха­низма смешанного государственно-коммерческого финансиро­вания долгосрочных инвестиций и (или) субсидирование про­центных ставок по инвестиционным кредитам за счет средств бюджета развития по приоритетным инвестиционным проектам1;

— предоставление государственных гарантий по частным ин­вестициям2, привлекаемым для осуществления приоритетных инвестиционных проектов (при этом максимальный объем га­рантий не должен превышать объема привлеченных частных инвестиций, уменьшенного с учетом доли эффекта, получаемо­го инвестором от реализации проекта).

1 Согласованию интересов предприятий-инициаторов проектов, внешних инвесторов и государства при использовании подобных схем могли бы способ­ствовать соответствующие механизмы регулирования, направленные на вырав­нивание доходности всех участников инвестиционного процесса по критерию равенства дохода на единицу авансированного ими капитала. — Прим. авт.

2 Государственная гарантия — обязательство уполномоченного органа госу­дарственного управления по возврату на условиях, предусмотренных догово­ром, денежных средств инвестору в случае срыва реализации проекта не по его вине. — Прим. авт.

380

Государственное регулирование рыночной экономики

Глава XVIII. Стимулирование инвестиционной активности субъектов хозяйствования 381

4. Развитие лизинга

В России, где значительная

часть предприятий реального сектора экономики вынуждена функционировать в условиях дефицита свободных финансовых ресурсов, лизинг1 позволяет в кратчайшие сроки провести мо­дернизацию производства, получить современное оборудова­ние или открыть новое производство.

Опыт развитых промышленных стран Запада показывает, что за счет лизинга финансируется 25-30% капиталовложений. В тоже время в нашей стране, с учетом существующей в настоящее время нормативно-правовой базы лизинга и неблагоприятного инвести­ционного климата, имеющийся потенциал лизинговых техноло­гий инвестирования остается практически невостребованным. По итогам 2000 г. доля лизинга в общем объеме инвестиций в основ­ной капитал не превысила 1%. Как известно, классическая лизин­говая сделка предполагает наличие трех основных участников: а) фирмы, производящей основные фонды (предметы лизинга); б) лизинговой компании (лизингодателя), закупающей их у произ­водителя; в) предприятия (лизингополучателя), получающего не­обходимые ему машины и оборудование у (см. схему 8).

Лизинг дает лизингополучателю ряд преимуществ. Так, появ­ляется возможность расширения производства и обеспечения обслуживания необходимых основных фондов без крупных единовременных затрат и привлечения кредитов. Это особенно важно в условиях отсутствия свободных денежных средств и ликвидных залогов у большинства предприятий реального сек­тора экономики в условиях острого кризиса неплатежей. У ли­зинга более низкая стоимость и высокая гибкость по сравне­нию с обычным банковским кредитом (вследствие дополни­тельных налоговых льгот по лизингу и возможности оптимиза­ции схемы выплат за пользование лизинговым имуществом). Лизинговые платежи относятся на себестоимость производи-

' Лизинг — вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на условиях, опреде­ленным договором лизинга, с правом выкупа имущества лизингополучате­лем. — Прим. авт.

Э

2

X

I

03

II X и

о; оз

j

О)

т

и о

оо ее

8

382

Государственное регулирование рыночной экономики

мой продукции и уменьшают налогооблагаемую прибыль. Имеется также возможность переноса риска случайной гибели имущества при оперативном лизинге на лизингодателя, являю­щегося собственником имущества. Лизингополучатель исполь­зует опыт лизинговой компании при разработке бизнес-плана инвестиционного проекта обновления своих основных фондов.

Свои преимущества от участия в лизинговых сделках имеет и лизингодатель. Появляется, в частности, возможность расши­рить инструменты финансирования для банков и их дочерних лизинговых организаций, что позволяет им диверсифициро­вать свою деятельность и повысить устойчивость функциони­рования. Уменьшается риск финансирования ввиду сохране­ния права собственности на лизинговое имущество до полного погашения его стоимости лизинговыми платежами. Законода­тельством предусматриваются налоговые льготы, повышающие эффективность лизинга.

Лизинг можно классифицировать в разных аспектах.

По составу участников договора лизинга отметим прежде все­го классический лизинг, для которого характерны трехсторонние отношения между производителем оборудования, лизинговой компанией и лизингополучателем. Это наглядно видно из верх­ней части схемы 8. Применяется прямой лизинг, когда произво­дитель оборудования является одновременно и лизингодателем (по своему экономическому содержанию прямой лизинг иден­тичен аренде, которая может в нашем случае рассматриваться как частный случай лизинга). Известен раздельный лизинг, ха­рактеризующийся многоканальным финансированием лизин­говой сделки (в случае недостаточности у лизинговой компании собственных средств для приобретения необходимого имущест­ва). Возвратный лизинг имеет место, если продавец предмета ли­зинга одновременно является и лизингополучателем.

По объему обслуживания имущества, передаваемого в ли­зинг, отличают прежде всего чистый лизинг, особенность кото­рого в полной ответственности лизингополучателя за обслужи­вание и поддержание работоспособности лизингового имуще­ства. Большое применение получил полный (или "мокрый") ли­зинг, при котором лизингодатель полностью оплачивает расхо­ды лизингополучателя по обслуживанию лизингового имуще­ства. Применяется и лизинг с неполным набором услуг. В этом